第964章 华尔街的全球路演（1/2）

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第一站，是漂亮国本土的养老基金和保险机构。

2006年的漂亮国，10年期国债的收益率只有4.5%，而全美各州的公共养老基金，平均需要8%的年化收益率，才能覆盖未来的养老金支付缺口。

这个巨大的收益缺口，让养老基金的管理人坐立难安。

如果收益达不到，要么加税，要么削减退休人员的福利，无论哪一个，都是政治灾难。

华尔街的销售们，精准地击中了这个痛点。

在加州公务员养老基金（CalPERS）的会议室里，美林的团队拿着AAA评级的CDO材料，对着基金的投资委员会说。

“这是和漂亮国国债同等安全的资产，但是每年能给你们带来6.2%的收益率，比国债高170个基点。”

“过去30年，漂亮国房价从来没有出现过全国性的下跌，这些债券的违约概率，比你们办公室被陨石砸中的概率还低。”

他们还拿出了精心准备的“同行案例”。

“纽约州养老基金已经配置了5%的CDO资产，去年给他们多赚了2.3亿美元；”

“德州教师养老基金的配置比例更高，达到了7%。”

对于这些基金管理人来说，最安全的选择永远是“和同行保持一致”。

如果大家都买了CDO，最后亏了，没有人会怪他们；

但如果别人都买了赚了钱，他们没买，就会被问责“为什么放弃了无风险的超额收益”。

就是这样简单的逻辑，让漂亮国的养老基金和保险机构，成了CDO最大的本土买家。

2006年，漂亮国保险机构持有的CDO规模超过了3000亿美元，公共养老基金的持有量，也突破了2000亿美元。

这些掌管着普通人养老钱的机构，根本没有能力穿透CDO复杂的结构，去看底层的次贷到底是什么样子。

他们只相信AAA评级的印章，只相信华尔街精英们口中“永远不会下跌的漂亮国房价”。

本土的市场被迅速填满后，华尔街的销售们，把目光投向了海外。

第一站是欧洲，这里有全球最庞大的商业银行体系，还有规模巨大的养老基金。

欧洲的银行们，同样被低利率环境下的利差压缩，折磨得痛苦不堪。

更重要的是，巴塞尔协议规定，AAA级债券的风险权重只有20%，意味着银行只需要预留1.6%的资本金，就可以持有这些资产。

换句话说，银行可以加62.5倍的杠杆，来赚取CDO和融资成本之间的利差。

高盛的欧洲团队，第一个敲开了德国工业银行（IKB）的大门。

这家德国的地区性银行，一直以来只做德国本土的企业贷款业务，风险偏好极低。

但高盛的销售们，用“AAA评级、无风险、超额收益”的故事，彻底打动了银行的管理层。

他们给IKB的管理层算了一笔账，用0.5%的成本在欧洲货币市场借钱，买入收益率5.5%的AAA级CDO。

加20倍杠杆，年化收益率就能达到100%，而且“完全没有风险”。

IKB的管理层彻底沦陷了。

从2006年到2007年，IKB累计买入了超过120亿美元的CDO产品，成了欧洲市场上最大的CDO买家之一。

而高盛在这笔交易里，光是承销费就赚了超过1亿美元。

和IKB一样，德国的西德意志银行、法国的兴业银行、瑞士的瑞银集团，还有英国的巴克莱银行、苏格兰皇家银行，都成了CDO的疯狂买家。

到2007年中，欧洲投资者持有的漂亮国私人抵押贷款相关证券，占比达到了29%。

欧洲银行体系，持有的次贷相关资产总规模，超过了1.2万亿美元。

紧接着，华尔街的团队飞向了中东和亚洲。

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