第二百六十四章 第一次收购（1/2）
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周一上午九点半，鹏城，南山区。
陆明洲坐在车里，望着窗外一栋灰白色的研发大楼。
楼不高，玻璃幕墙脏得已经擦不出来了，门口挂着一块塑料铭牌。
硅明半导体。
旁边还写着英文名：Sili-LuSeiductor。
只看这栋楼，谁也不会把它和“国产AI芯片新势力”这种词联系到一起。
整个画面就像个破旧厂房。
陆明洲下车，同行的助理吴桐跟在身后。
吴桐是陆明洲年后招进来的CFO办公室助理，金融硕士毕业，之前在券商并购组实习过。简历挺漂亮，可真正坐到收购谈判桌上，这还是第一次。
他上前几步，小声说道：“陆总，今天硅明的管理层也会在场。”
陆明洲回头看了他一眼。
在又怎么样呢？
今天主要谈判的对象是几个老投资人，他们手里加起来有百分之五十三点六的股权。如果他们愿意转让，源智就能直接成为控股股东。
是的，源智。成立这么久，韩路一并没有再给源智另搭一套班子。
陆明洲感觉得到，他将来大概会把两家公司合并。
到那时，陆明洲手里的源码股份也能换成源智的股份。
要知道，源码的估值虽然不错，可源智眼下就是风口上的火箭猪，随时准备一飞冲天。
所以陆明洲这次给自己下了决心：这个收购案一定要做得干净漂亮。
硅明半导体这家公司，他来之前已经研究了几天，也分别找江松然和张彪问过详情。
他们的核心产品L100显卡，硬件料堆得足，性能也很强，但软件烂得惨不忍睹，所以销售差，现金流紧张。
最近唯一一笔大订单，就来自源智科技。
单看这份简报就能看出来，这家公司对大部分投资人来说是个灾难。
而对源智科技来说，却是个捡漏子的好机会。
源智现在最缺的是算力；硅明呢？有专利、有设计好的产品、有一条打通了的供应链，甚至还有积压的现货。
最重要的是，他们有一群真做过AI芯片硬件的工程师。
至于软件生态差、训练落地配套几乎没有，买家只能以极低的使用率拿去做小模型推理，这些对源智来说都不是缺点。
因为江松然已经带着团队把L100的算子适配都做完了，源智压根没打算用他们的软件栈。
其实，硅明面临的问题不是它一家的问题，而是所有国产芯片厂商共同的问题，甚至是所有非英伟达厂商都要面对的问题。
有硬件，没软件，最关键的是没生态。
没生态就没人用，没人用就没人买，就更没生态。
只是，那些大厂还有别的业务线来补贴硬件，或者有的公司从投资人那里拿了更多钱，还烧得起。
可硅明已经烧不起了。
陆明洲今天来，不是来买卡的。
他要直接把整个公司买下来。
准确地说，是买股权；更准确地说，是买早期投资人手里的老股。
硅明的几家早期投资机构已经没耐心了。上一轮融资时，硅明估值二十亿；现在别说是二十亿，就算按十亿，也没人愿意接盘。
这几家机构是真的愿意半价割肉。正好，他们想走，源智想进来，一拍即合。
至于创始团队，按照韩路一的想法，最好是能留下来。可现在的CEO，做硬件可能是一把好手，做软件和做企业的能力就实在差了点，不然也不会把硅明经营到现在这个境地。
最好的情况，是能让他留下来继续领导硬件研发。
陆明洲和吴桐已经进了楼，一个前台正坐在那里玩手机。
吴桐过去轻咳了一声，前台才反应过来，白了他一眼，带着两人到了二楼会议室。
会议室里已经坐了不少人，好几个机构的投资人，满满当当。
另一边，硅明的创始团队也在。CEO薛兆恒技术出身，旁边坐着他的CFO和法务。
创始团队和投资人泾渭分明地分坐两边，显然关系已经处得不太好了。
看到陆明洲进来，投资人那边都站了起来；硅明这边，薛兆恒也站了起来，但动作明显慢了半拍。
“陆总，久仰久仰。”打头的一个投资人第一个伸手，“汤圆大模型最近可是风头正盛啊。我是王显，观蓝资本的合伙人。”
“王总客气了。”陆明洲握了握手，后面的几个投资人也过来一一打招呼、握手。
等到投资人这边都寒暄完了，陆明洲又走到创始团队那边。
薛兆恒等人虽然也礼貌地打了招呼，语气却并不怎么热情。
寒暄过后，众人落座。
王显显然是今天投资人这边的主谈。
他先让人打开投影，屏幕上出现一份做得很漂亮的材料。
《硅明半导体业务发展及股权转让说明》。
还有个副标题——
国产AI算力底座，迎接大模型时代。
陆明洲看在眼里，表面不动声色，心里却在暗暗发笑。
王显开始介绍。
“硅明半导体是国内少数具备高端AI芯片量产能力的创业公司，L100已经进入批量交付阶段。虽然过去一年市场环境不好，但公司基本面没有问题。”
陆明洲听完没说话，只在心里默默反驳。
不是过去一年市场环境不好，是过去几年的环境都不好。
“截至上月底，公司已经签约订单一点九亿元，在手意向订单四点六亿元，潜在客户储备超过三十家。和去年相比，今年一季度销售回款同比增长超过百分之一百五十。”
今年到现在才四月，签约订单没有明说，其实就是成立至今所有订单。其中有五千万是源智下的，剩下的一点四亿里，能走到交付的不知道有多少，回款的又有多少；至于意向订单，更是连个影子都没有。
“随着国内大模型企业对国产算力需求提升，硅明今年就会进入业绩释放期，预计出货量会有一个大的跃升。”
先不说行业趋势判断对不对，这是典型的把行业趋势和厂商趋势混在一起。如果提升的需求都被头部厂商吃掉了，硅明的处境恐怕会更加艰难。
王显讲了十多分钟，从国产替代讲到大模型浪潮，讲到政策窗口，又讲到L100的性能优势，最后终于讲到估值。
陆明洲安静地听着，连表情都没变过。
“上一轮硅明估值二十亿，我们这次考虑到市场环境，也愿意做出让步。我们几个基金合计持有百分之五十三点六，可以按十八亿估值转让。”
王显说到这里，看向陆明洲。
“陆总，十八亿估值，已经是非常有诚意的价格了。”
听到这话，陆明洲脸上露出了笑容。
都是千年的狐狸，你跟我玩什么聊斋啊。
我撮合过的企业融资和并购至少也有上百起，做过的材料，里面的包装手法比这个不知道高明到哪里去了。
这种财务手段，骗骗外行得了，就别拿出来在我面前显眼了吧？
陆明洲拿出手边的材料翻了起来。
“王总，我问个问题。你刚才说已经签约订单一点九亿元，可我这里调查到的，去年L100全年出货量是九百多张，刚才幻灯片上说的收入是一点二七亿元，可以确认一下吗？”
他这话问的是王显，眼睛看向的却是硅明的CFO。
CFO看了一眼薛兆恒，又看了一眼王显，才开口说话：“对，是一点二七亿元。”
“其中的回款是多少？”
CFO没说话。王显插话道：“回款率达到了百分之八十以上。芯片行业账期比较长，尤其是我们的客户主要是国企，客户内部流程会慢一点。”
陆明洲没有接这个话题，而是追问道：“今年一季度的确认收入是五千三百万？”
这次，硅明的CFO点了点头。
去年全年一亿三千万不到，今年一个季度就有五千多万，看起来增长还不错。但别忘了，其中源智一次就采购了五千万；除此之外，硅明三个月只卖出了三十张显卡。
这算个什么同比增长百分之一百五啊。
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