第840章 年半亏损、809亿还债与60亿定增的“造血”生死局（1/2）

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即使不看股价走势，连续6年半亏损的北汽蓝谷可能也会让投资者对他们的现金流比较担心。

北汽蓝谷的现金流情况如何？

我们就看北汽蓝谷在这亏损的6年半里现金流情况怎么在现金流量表中体现：

现金流量表核算的就是北汽蓝谷经营、投资和筹资三类活动的现金变化情况。

我们就先按这三个大项来做个分析。

一、经营活动产生的现金流量分析：

北汽蓝谷经营业务现已以整车销售为主。2025年4月享界S9增程版上市后，单季销售商品收到现金从q1的22.26亿跃升至q2的76.84亿，q4进一步提升至79.49亿，显示高端车型放量对现金回流的拉动。

但2026年一季度经营活动现金流量净额恶化至-19.56亿元（去年同期-2.36亿元），公司解释为票据兑付同比增加；同时行业供应链账期普遍收紧，一季度集中结算上年四季度供应商货款，形成季节性现金流出高峰。

两者叠加导致2026上半年经营活动现金流量净额为-17.50亿元，较上年同期的+22.49亿元由正转负。

整车企业一季度经营现金流为负具有季节性共性——上年四季度销售高峰对应的供应商货款通常在一季度结算，而一季度本身又是销售淡季。

但北汽蓝谷2026q1的恶化幅度（-19.56亿vs-2.36亿）已超出普通季节性波动，核心矛盾在于票据集中兑付与销售回款节奏不匹配。

更深层的隐忧是：公司2026上半年筹资活动现金流量净额达+36.43亿元（主要靠定增），用以覆盖经营与投资的现金缺口。在整车销售尚未稳定自我造血之前，北汽蓝谷的现金流平衡仍高度依赖外部融资。

北汽蓝谷2026上半年靠筹资输血36亿，才覆盖了经营和投资的现金缺口约30亿。这正是市场对其连续6年半亏损最核心的现金流担忧——自我造血仍未转正，命脉握在筹资端。

二、投资活动产生的现金流量分析：

2026上半年投资活动现金流净额为-12.09亿元（去年同期-15.06亿），其中购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为12.16亿元。

公司中报明确解释，投资净额变动主要系本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少所致。

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