第875章 北汽蓝谷控股子公司北汽新能源的增资扩股分析（2/2）

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株洲基地（北京汽车股份有限公司株洲分公司）的产权归属于北京汽车（港股上市：01958.HK）。而北汽新能源是北汽蓝谷（A股上市：.SH）的控股子公司。两者是北汽集团旗下不同的上市主体。

由于北汽新能源自有工厂（如密云享界超级工厂）产能趋近上限，为了压缩成本，极狐T1、S3、考拉等车型交给了株洲基地代工生产。

在财务处理上，北汽蓝谷将株洲基地视为“外委/异地生产点”。

北汽蓝谷除了向北京汽车支付代工费，还要承担原材料的采购成本。

这些代工生产的车辆（极狐T1等）的销售收入、成本以及亏损，最终都并入到了北汽新能源的运营数据和北汽蓝谷的合并利润表中。

我们看北汽蓝谷整车业务的毛利情况，还是要参考半年报主营构成披露的情况：

北汽蓝谷上半年中报的综合毛利率：4.21%

其中：汽车整车：收入110.93亿/成本107.62亿→整车毛利率2.98%

其他收入：收入5.04亿/成本3.47亿→毛利率31.21%

也就是说，北汽蓝谷上半年的整车业务毛利率是正数，但整车制造业务（北汽新能源）还是负数。

如果看产销量数据，这个其实也好理解，享界密云、镇江的产能利用率明显还不太好，而株洲基地的极狐T1、极狐S3的单车毛利率可能也不高。

而且北汽蓝谷的三季报大概率也不会太好，产量还没能体现，三季报的产销量和二季报差不多，销量还少一点。

北汽蓝谷的扭亏，关键还是要看四季度。

北汽新能源的审计报告有个很明确的信号是合同负债对比去年年底是大幅度提升了：

合同负债从去年年底的2.54亿增加到22.12亿元。

按今年上半年的情况，很明显这主要是极狐T1/极狐S3和极狐S5的销售定单大幅增加。

肯定不是享界G9和享界V8的，也不是极狐T7的，因为这三款车都是下半年才上市。

北汽蓝谷这次扩股增资是向北汽新能源增资，所以我们可以看到北汽新能源的审计报告。

而这个审计报告的会计报表也大概体现了北汽蓝谷现在差临门一脚的状态。

就看10月份的产销快报了，下半年的新车产销量，尤其享界的两款新车可以说直接决定了北汽蓝谷能否在10月份实现扭亏！

北汽蓝谷的账面毛利转正只是开场。

11.38亿增量资金落袋，22亿合同负债蓄势待发，四季度享界双旗舰与极狐T7集中兑现，进入四季度可能才算踩入了成长的节奏。

产能卡点正逐个疏通，10月产销快报，大概率就是北汽蓝谷真正走出亏损区间的起点。