第875章 北汽蓝谷控股子公司北汽新能源的增资扩股分析（1/2）

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昨天北汽蓝谷出了七条公告，主要就是一件事，北汽蓝谷的控股子公司北汽新能源增资扩股。

其实就是北汽新能源的两次增资扩股：

一次是北汽集团和北汽蓝谷对北汽新能源增资不超过16.38亿元，其中北汽蓝谷出10亿元，北汽集团出6.38亿元。

一次是通过公开挂牌方式增资扩股引入外部投资者（以下简称“本次增资”），增资金额不超过5亿元。

这个定增应该是6月份前就确认了，所以增长扩股的评估节点是2026年5月31日：

这次北汽新能源增资扩股应该和9月的收购密云厂房土地资产有关，这次增资之后，也会对明年享界的新产品规划有较大的支持，但应该不是北汽蓝谷新建厂房的资金规划。

按北汽蓝谷现在的新车节奏和销售情况，产能和交付一直是被投资者诟病的，因为三大基地的扩产技改，享界和极狐都签了一屁股的车，定单交付始终是个问题。

但这次增资实际北汽蓝谷外部增加的资金是11.38亿，北汽蓝谷投入北汽新能源的10亿是北汽蓝谷自己的钱投给子公司，北汽蓝谷本身没有增量。

但北汽集团的6.38亿和外部投资者的5亿就是新增的资金投入。

新增11.38亿对于新建产能来说肯定是不够的，但可以把密云的土地厂房买回来，同时对享界和极狐的新产品开发是有力的支持。

享界今年的新产品开发走得比较稳，只有享界G9和享界V8两款，这是鸿蒙智行的节奏，应该北汽蓝谷是左右不了的，但这两款新车四季度的上市可能是北汽蓝谷四季度扭亏的决定性因素。

北汽极狐今年的产品开发节奏就非常快。

上半年极狐新S5/极狐S3/极狐问道V9和极狐T1的大改款，两款新车，两款大改动作相当大，这是极狐今年销量保持旺盛的关键。

下半年极狐T7大卖，但这两天很快2027款的极狐5系就要落地，又一次大改款，车顶激光雷达都安排上了。

所以，北汽蓝谷这个定增也算是及时雨，对北汽蓝谷四季度和明年的产品规划有一定的资金支持。

我们要注意的是通过这次定增相关的公告，可以发现北汽新能源的毛利情况还是不太乐观，北汽蓝谷的毛利变正数具体是怎么实现的，这个还是会有些疑问。

对比一下北汽新能源和北汽蓝谷去年的年报数据，先看北汽新能源利润表：

北汽新能源的毛利很明显还一直处于负数：

北汽新能源的毛利去年还是-8.5%，而且今年前5个月也还是-5.9%，也就是说，北汽极狐的镇江基地和享界密云基地为主的北汽新能源毛利方面还是处于亏损状态。

这和北汽蓝谷整体盈利的情况形成明显对比，那北汽蓝谷的盈利从哪里来？

难道靠株洲基地北汽极狐T1的业务？

这个理解是不对的，株洲基地生产的极狐T1等业务，在财务和报表统计上确实是算入北汽新能源（及北汽蓝谷合并报表）的。

即便算上了株洲基地的业务，北汽新能源和北汽蓝谷依然处于亏损状态。

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